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（泉源：网易科技）

AI海浪既是机遇亦然雷区，投资者急需一个更可靠的罗盘来导航。

现时，AI正深远改换着软件行业的投资逻辑。为了在繁密公司中筛选出果真的“AI赢家”，好意思国本钱商场正将眼神聚焦于一个关节方向——净收入留存率（Net Revenue Retention, NRR）。

这不仅是一个财务数字，更被视为一种评估公司内生增长能源和客户粘性的新身手，尤其是在判断其AI家具商场剿袭度方面。不外，这一方向短缺调解门径，各公司预备身手琳琅满目，使得横向比较险些不成能，也为“好意思化”数据留住了空间。

投资者的“新宠”：NRR为若何此弥留？

NRR，又称净好意思元留存率（Net Dollar Retention），其中枢在于揣测一家公司从现存客户身上抓续创收的能力。一个高出100%的NRR，直不雅地标明老客户不仅莫得流失，还在抓续增多糜费。

据加拿大皇家银行本钱商场的软件股票分析师Rishi Jaluria分析，这种内素性增长至关弥留。“若是客户在你的家具中发现了雄伟价值，他们就快意无时无刻地插足更多。”

他指出，比较于获客成当天益不菲的新客户商场，普及老客户的“钱包份额”是一种更高效、更可抓续的增长花样。正因如斯，高NRR常被视为公司AI家具计谋奏效的有劲佐证。

警惕数字游戏：“优等生”Figma的财报魔法

天然，这个新身手并非细腻绝伦。投资者在使用NRR时，也需要保抓一份廓清。据看望，该方向目下并无调解的行业预备门径。

举例，IPO文献透露，软件公司Figma在IPO文献中暴露的132%的亮眼NRR，其预备限度仅限于年公约额高出1万好意思元的客户，剔除了辽远小客户。

天然公司称其更具参考价值，但DA Davidson分析师Gil Luria直指其“预备身手存在争议”——该公司仅录取年复购金额超1万好意思元的1.1万名客户（占总客户数2.4%）看成样本，虽其孝敬了64%收入，但摈斥87.6%客户的作念法使横向对比失去意旨。

其他公司也各有“工夫”。据了解，软件修复器具公司GitLab在上市初期曾公布精确的148%的NRR，但后续季报改为仅公布是否低于130%的阈值，为投资者留住了信息盲区。

收罗安全公司Rubrik收受最近四个季度NRR平均值，拒绝暴露单季度数据；数据处罚公司Snowflake则将NRR的预备周期从门径的12个月蔓延至两年。

从横向比较到纵向跟踪：NRR的正确“大开表情”

尽管存在预备身手互异，当软件板块因AI冲击辽远承压时，NRR仍被视作弥留筛选器具。

Gil Luria以为，投资者应该将焦点从比较不同公司NRR的十足值，移动到跟踪团结家公司NRR的季度变化趋势上。

“目下，若是你专注于那些本季度NRR高于上一季度的公司，这即是一个判断谁作念得更好的绝佳印迹。”

Gil Luria以Snowflake和Datadog为例，指出这些公司NRR方向从近期的低点回升，有劲地阐述了它们的AI家具正受到商场的积极接待。这种动态的、纵向的不雅察法，为投资者提供了一个剔除商场杂音、发现真不二价值的新器具。

因此，在诳骗NRR这一新身手时，赓续其背后的预备逻辑，并蚁集其他财务数据进行玄虚判断，才是理智之举。

包袱剪辑：于健 SF069